คาดกำไร 4Q60 อ่อนตัวแต่มีโอกาสเติบโตมากในอนาคตจากการลงทุนโรงพยาบาล

• รายงานกำไร 3Q60 ลดลง 12%QoQ และ ลดลง 76%YoY
• คาดกำไร 4Q60 อ่อนตัวลง 33%QoQ จากรายได้จากการขายที่ลดลง
• คาดปี 61 กำไรกลับมาเติบโต 44% จากการขายเครื่องฉายรังสี
• ต่อยอด New S-Curve จากการเปิดโรงพยาบาล
• คงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเหมาะสม 4.8 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• รายงานกำไร 3Q60 ลดลง 12%QoQ และ ลดลง 76%YoY : BIZ รายงานกำไรไตรมาส 3/60 ที่ 15 ล้านบาทลดลง 12%QoQ และลดลง 76%YoY เนื่องจากรายได้จากการขายปรับตัวลงสู่ 85 ล้านบาท 18%QoQ และ 76%YoY (ส่งมอบเครื่องฉายรังสีได้ 1 เครื่องมูลค่า 85 ล้านบาท) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นจาก 15% ในไตรมาสก่อนสู่ 17% เนื่องจากสามารถบริหารต้นทุนค่าเครื่องฉายรังสีได้ดีขึ้น ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 1.2 ล้านบาทสู่ระดับ 7.9 ล้านบาทเนื่องจากในไตรมาสก่อนมีค่าใช้จ่ายในการกำกับดูแลกิจการ ทั้งนี้บริษัทรายงานกำไร 9M60 ที่ 35 ล้านบาทหดตัว 50%YoY และคิดเป็น 78% ของประมาณการปี 60
• คาดกำไร 4Q60 อ่อนตัวลง 33%QoQ จากรายได้จากการขายที่ลดลง : ฝ่ายวิจัยคาดว่า 4Q60 จะมีรายได้รวมราว 150 ล้านบาทลดลง 13%QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากรายได้จากการขายที่ลดลงตามมูลค่าการส่งมอบเครื่องฉายรังสี โดย 4Q60 คาดว่าบริษัทจะส่งมอบเครื่องฉายรังสีให้แก่โรงพยาบาลในประเทศกัมพูชามูลค่า 70 ล้านบาท(มูลค่าส่งมอบเครื่องฉายรังสี 3Q60 อยู่ที่ 85 ล้านบาท) อย่างไรก็ตามเราคาดว่ารายได้จากการบริการและรายได้จากการก่อสร้างจะทรงตัวที่ 75 ล้านบาทใกล้เคียงไตรมาสก่อน ขณะทีคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวที่ 17% จากสัดส่วนรายได้จากการขาย รายได้จากการบริการ และรายได้จากการก่อสร้างใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตามไตรมาส 4/60 อาจมีค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาทางการเงินเกี่ยวกับการลงทุนในโรงพยาบาลเพิ่มขึ้นกดดันกำไร ฝ่ายวิจัยคาดกำไร 4Q60 อยู่ที่ราว 10 ล้านบาท -32%QoQ โดยยังคงประมาณการกำไรปี 60 ที่ 45 ล้านบาทหดตัว 36% YoY เพราะมูลค่าการส่งมอบเครื่องฉายรังสีในปีนี้สามารถทำได้ตามเป้าที่ 300 ล้านบาท
• คาดปี 61 กำไรกลับมาเติบโต 44% จากการขายเครื่องฉายรังสี : ฝ่ายวิจัยคาดว่ารายได้ปี 61 อยู่ที่ราว 800 ล้านบาทโดยมาจากรายได้ในการขายราว 600 ล้านบาท ซึ่งเรามองว่าบริษัทมีโอกาสทำได้สูงจากในปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างยื่นประมูลงานใหม่ 800-1,000 ล้านบาทโดยคาดหวังว่าจะได้งานอย่างน้อย 50% โดยล่าสุดบริษัทมีงานในมือ (Back log) ราว 1.33 พันล้านบาท (รับรู้ปี 60 : 70 ล้านบาท ปี 61 : 64 ล้านบาท และปี 63 : 1.2 พันล้านบาท) ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวที่ 15-17% และไม่มีค่าใช้จ่ายค่าที่ปรึกษาเข้ามากดดัน โดยเราคาดว่าบริษัทจะรายงานกำไรปี 61 ที่ 65 ล้านบาทเติบโต 44%YoY
• ต่อยอด New S-Curve จากการเปิดโรงพยาบาล : บริษัทมีแผนจะลงทุน 65% ในโรงพยาบาลเฉพาะทางด้านการรักษาโรงมะเร็งที่ อ.ศรีราชา จ.ชลบุรี ทุนจดทะเบียน 200 ล้านบาท (มูลค่าลงทุน 500 ล้านบาท) ขนาด 30 เตียง โดยมีการติดตั้งเครื่องฉายรังสี 1 เครื่องเพื่อรองรับการรักษาผู้ป่วยใน 8 จังหวัดภาคตะวันออกซึ่งมีคู่แข่งทางตรงเพียง 1 แห่ง (โรงพยาบาลมะเร็งชลบุรี) โดยให้บริการรักษาผู้ป่วยในรูปแบบฉายรังสีและเคมีบำบัด ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือนธ.ค.62 ฝ่ายวิจัยคาดว่าการลงทุนในโรงพยาบาลเฉพาะทางจะเป็นการต่อยอดการเติบโตหรือ S-Curve เพราะรายได้จากโรงพยาบาลมีรายได้ค่อนข้างสม่ำเสมอกว่ารายได้จากการขายเครื่องฉายรังสี ซึ่งเรามีมุมมองบวกต่อการลงทุนในโรงพยาบาลเพราะธุรกิจโรงพยาบาลมีมูลค่าสูงกว่าธุรกิจจำหน่ายเครื่องฉายรังสีซึ่งทำให้มูลค่าของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต
• Analyst:
• Nuttawut Wongyaowarak
• 02 672-5999 ext. 5936
• nuttawut@globlex.co.th

เรียบเรียง กานต์ธิดา หวานฉ่ำ
อีเมล์. karntida@efinancethai.com